每经记者肖每经编辑摆账网资讯播报：6月货币、信贷、社融全面超预期增长 专家：体现金融对实体经济支持力度加大
◎7月9日，央行发布2021年上半年金融统计数据报告和融资规模增量统计数据报告。报告显示，6月末，广义货币(M2)余额231.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.5个百分点；狭义货币(M1)余额63.75万亿元，同比增长5.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1个百分点。
在国务院常务会议宣布及时使用RRR降息等货币政策工具两天后，央行RRR降息如期而至。
7月9日，中国人民银行发布公告称，决定于2021年7月15日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(已执行5%存款准备金率的金融机构除外)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
央行在公告中表示，今年以来，部分大宗商品价格持续上涨，部分小微企业面临成本上升等经营困难。中国坚持货币政策的稳定性和有效性，没有泛滥，而是精准发力，加大对小微企业的支持。
宏观分析师周告诉每经记者：“央行全面降息超出市场预期，主要是因为公布的金融数据强劲，经济复苏良好。”他认为，RRR降息有两个原因：第一，通过释放低成本、长期资金，银行的债务压力将得到缓解，部分银行的货币创造和信贷投放能力将得到提升；二是降低部分银行的债务成本，引导部分银行继续为实体经济盈利，扩大部分银行降低企业信贷成本的空间，对冲工业原材料价格上涨对部分企业经营的影响。
周认为，央行降息将释放长期低成本资金，有助于增强货币创造和信贷供给能力，支持实体经济，激发微观主体活力，保护市场主体，稳定就业，促进内需。其次，经济复苏基础进一步巩固，企业盈利前景改善，市场流动性进一步提升，有助于提振市场风险偏好。
为何降准？
对于此次RRR降息的原因，中国人民银行相关负责人在回答记者提问时表示，此次RRR降息的目的是优化金融机构资本结构，提升金融服务能力，更好地支持实体经济。具体来说：一是在保持流动性合理充裕的同时，提升金融机构资本配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境；
二是调整央行融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极利用RRR减支资金加大对小微企业的支持力度；
第三，此次RRR降息每年减少金融机构资金成本约130亿元，可通过金融机构推动降低社会综合融资成本。
宏观分析师周认为，降息有两个原因：一是通过释放低成本长期资金缓解银行债务压力，提高部分银行创造货币和信贷的能力；二是降低部分银行的债务成本，引导部分银行继续为实体经济盈利，扩大部分银行降低企业信贷成本的空间，对冲工业原材料价格上涨对部分企业经营的影响。
中信证券首席固定收益分析师明明在接受《每日经济新闻》采访时表示：“从本周国务院常务会议的情况来看，RRR降本的主要原因是中小企业面临成本上升的问题，包括经济动能减弱的压力，需要进一步降本。从经济角度来看，政府对下半年出口行业和房地产行业的低迷感到担忧。”
降准是否会改变货币政策基调？
值得注意的是，根据央行负责人的说法，此次RRR降息是全面的RRR降息。除部分实行5%存款准备金率的县级法人金融机构外，其他金融机构存款准备金率普遍下调0.5个百分点，RRR降息释放的长期资金约1万亿元。考虑到此次RRR降息释放的资金规模，是否意味着稳健的货币政策取向将发生改变？
对此，央行相关负责人表示：“稳健的货币政策取向没有改变。”2020年应对疫情时，中国人民银行坚持执行正常的货币政策，5月以后，其努力逐渐转向正常。今年上半年基本恢复到疫情前的正常状态。RRR降息是货币政策恢复正常后的例行操作。部分释放的资金将被金融机构用于偿还到期的中期贷款便利(MLF)，部分资金将被金融机构用于弥补7月中下旬纳税高峰期造成的流动性缺口，增加金融机构长期资金占比，银行体系流动性总量将保持基本稳定。目前，中国经济正在稳步改善。中国人民银行坚持货币政策稳定有效，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。
与此同时，许多市场分析师也告诉记者：“央行的RRR降息不会改变稳健货币政策的基调。”
东方金城首席宏观分析师王庆在接受记者采访时表示，RRR降息将刺激银行信贷供应，下半年将进入“稳信”过程，即上半年货币供应量的快速增长基本告一段落，这将增强下半年经济增长的韧性。考虑到此次RRR降息的目标主要是应对PPI高增长对下游小微企业的不利影响，下半年PPI将见顶回落，初步估计未来RRR继续降息的可能性很小，货币政策将保持平稳中性基调。
周还表示：“央行的降息不会改变稳健货币政策的基调。一是国内经济稳步复苏；二是国内货币信贷环境保持合理适度；第三，国内货币政策需要平衡稳定增长和防范风险。”
民生银行首席研究员文彬也表示：“这次RRR降息是有空间和必要性的。并不意味着货币政策转向，稳健货币政策的基调没有改变。”从空间来看，今天公布的6月份价格数据显示，CPI和PPI同比涨幅均有所下降，年内PPI峰值已经过去，下半年价格总体可控，为RRR减仓打开了空间。同时，本次RRR下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，仍处于合理水平。
降准会给金融市场带来哪些影响？
7月7日，李克强总理主持召开的国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，在坚持不泛滥的基础上，保持稳定，增强货币政策有效性，及时运用RRR减仓等货币政策工具，进一步加强对实体经济特别是中小企业的金融支持，促进综合融资成本稳步下降。
央行在公告中还指出，今年以来，
分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。那么降准具体会给金融市场带来何种影响呢？东方金诚在研报中指出，本次降准有望与此前强化存款利率管理产生政策累积效应，有效引导小微企业信贷综合成本稳中有降，为下半年实体经济修复创造有利的金融环境。
周茂华认为，降准首先利好实体经济。央行降准释放长期限、低成本资金，有助于增强货币创造和信贷投放能力，支持实体经济，激发微观主体活力，保市场主体、稳就业和促内需。其次，经济复苏基础进一步夯实，企业盈利前景改善，以及市场流动性进一步改善，有助于提振市场风险偏好。
明明表示，本次降准力度非常大，降准规模已经达到疫情期间的水平。“所以，我认为这次降准后，整个利率曲线会有明显的下降。”
封面图片来源：摄图网
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