上海农商银行延期发行三周，定价8.9元/股，计划募资超85亿元

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拥有万亿资产的上海农商银行即将登陆a股。7月13日，上海农村商业银行(股票简称“上海农村商业银行”，股票代码“601825”)披露《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》。发行价格为8.90元/股，发行股数约为9.64亿股，占总发行股本的10%。扣除发行费用后，预计募集资金净额为85.29亿元。

从本次发行前后的总股本来看，发行价格8.90元/股对应的市盈率分别为9.58倍和10.65倍，高于2020年同行业可比上市公司的静态平均市盈率，也高于中证指数有限公司最近一个月公布的《货币金融服务(J66)》的静态平均市盈率。根据相关规定，上海农村商业银行本次发行将延期三周。

事实上，银行推迟首次认购并不是个案。过去两年，许多银行都有过同样的经历。

上海农商行预计募资超85亿

根据上海农村商业银行公告，该行首次公开发行不超过964，444，445股，其中线下发行数量为675，111，445股，占发行数量的70%；网上发行数量为28933.3万股，占本次发行数量的30%。本次发行募集资金总额预计为858，355.56万元，扣除发行费用后的募集资金净额预计为852，883万元。

根据上述公告，共有3210名线下投资者管理的13317名配售对象参与了初步询价和报价，拟申购总股数为928.045亿股，是首次线下发行的137.47倍。

按发行前后总股本计算，发行价格8.90元/股(与2020年末经审计的银行每股净资产相同)对应的市盈率分别为9.58倍和10.65倍，高于2020年同行业可比上市公司静态平均市盈率。根据《关于加强新股发行监管的措施》等显示，也高于中国证监会股份有限公司最近一个月发布的《货币金融服务(J66)》静态平均市盈率。原定于2021年7月13日的线上路演延期至2021年8月3日，原定于2021年7月14日的线上线下订阅延期至2021年8月4日。

近年来，许多银行在发行新股时推迟了认购。此前有业内分析人士认为，银行新股“高”发行价并不是真的太高，而是在当前银行股普遍被低估的大环境下产生的“溢价”。

上海农村商业银行成立于2005年8月，是第一家建立在农村信贷基础上的省级股份制商业银行。截至2020年末，上海农村商业银行总资产突破万亿元，达到10569.77亿元，较上年末增长13.66%。2020年，该行贷款和垫款总额5306.73亿元，比上年末增长13.67%；吸收存款总额7636.17亿元，比上年末增长10.29%。2020年全年营业收入220.4亿元，净利润84.19亿元。

资产质量方面，截至2020年末，该行不良贷款率仅为0.99%，保持行业优秀水平，贷款拨备覆盖率为419.17%，贷款拨备率为4.14%。资本缓冲方面，2020年末该行资本充足率为14.40%，一级资本充足率为11.70%，核心一级资本充足率为11.67%。

银行股有望迎来新一轮行情

Wind显示，银行(申万)板块PB仅为0.68倍，处于历史低位。截至7月13日收盘，在40家a股上市银行中，有31家银行的市盈率不足1倍，占比接近80%。

7月7日，国务院常务会议提出，要及时运用降RRR等货币政策工具，进一步加强对实体经济特别是中小企业的金融支持，促进综合融资成本稳中有降。受经济衰退担忧和盈利实体预期增强的影响，银行

针对银行有利于实体的观点，浙商证券分析师梁凤杰、邱在研究报告中判断，降低银行债务成本会引导实体融资成本下降，这不是银行单方面受益的“零和博弈”，而是一种“正和”效应，能够促进经济改善，最终有利于银行息差的稳定和资产质量的提升。

中国银河证券研究所分析师张一伟在研究报告中表示，RRR降息支持宏观经济稳定运行，有利于银行资产质量优化和业绩释放。银行负债端有望受益于RRR降息资金的支持，优化资本结构，降低资本成本，提高息差水平。银行基本面向好的趋势，这就形成了对板块估值的持续支撑。建议关注中期报告的业绩催化。

TF Securities分析师郭启伟在研究报告中表示，RRR降息实施后，盈利政策加码的可能性明显下降。今年政策环境对银行更加友好，存款利率上限调整、RRR全面降息等政策都通过“减负”银行来促进实际融资成本的降低。因此，预计下半年银行的基本面修复过程不会受到政策方向调整的影响。此外，银行股的估值现已回到历史低点。随着货币政策的利好兑现和财政刺激的推进，银行股有望迎来新一轮行情。

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